今日观点!穆迪：上调招商银行(03968.HK)本外币长期存款评级至“A2”，展望调整至“稳定”

5月15日，穆迪投资者服务公司已将招商银行股份有限公司(招行)的外币和本币长期存款评级从A3上调至A2，并将外币和本币短期存款评级从P-2上调至P-1。

穆迪也将招行的基础信用评估(BCA)和调整后BCA从baa3上调至baa2，长期/短期交易对手风险评估从A3(cr)/P-2(cr)上调至A2(cr)/P-1(cr)，长期/短期本外币交易对手风险评级从A3/P-2上调至A2/P-1，高级无抵押外币中期票据(MTN)计划评级从(P)A3/(P)P-2上调至(P)A2/(P)P-1。

(相关资料图)

招行的长期存款评级的展望已从正面调整为稳定。

评级理据

招行的长期存款评级从A3上调至A2的推动因素是其BCA从baa3上调至baa2，这反映该行稳固的零售银行业务实力，盈利能力、资本和融资渠道相关财务指标改善，资产质量具有韧性，以及表外理财产品风险下降。

招行的长期存款评级的稳定展望反映了穆迪的以下观点：未来12-18个月该行的资产质量、盈利能力、资本和融资渠道将保持稳定，并且同期中国政府(A1/稳定)提供支持的意愿和能力将维持不变。

穆迪预计招行凭借先进的零售银行技术，将进一步扩大零售客户基础，增强零售银行业务实力。截至2023年3月底，招行拥有零售客户1.87亿，其管理的零售资产达人民币12.5万亿元。金葵花及以上客户(每月日均资产不低于人民币500,000元)在招行管理的零售资产总额中占81.3%。

穆迪预计未来12-18个月该行将保持较强的盈利能力，因为较低的减值损失将缓解净息差压力。该行披露的平均总资产回报率从2021年的1.36%升至2022年的1.42%，原因是净利息收入的稳定增长和非贷款业务敞口的减值损失降低。由于贷款收益率下降和存款成本上升，该行净息差从2021年的2.48%降至2022年的2.40%，但仍高于国内大多数同业。穆迪预计2023年该行的净息差仍将面临负面压力，但该行较强的低成本存款基础将有助于缓解相关压力。

受风险加权资产温和增长和较强盈利能力支撑，穆迪预计未来12-18个月招行的资本状况将保持强劲。招行的核心一级资本充足率从2020年底的12.29%和2021年底的12.66%上升至2022年的13.68%，2022年的水平高于其他股份制商业银行。

招行降低了对批发市场资金的依赖，并保持充裕的流动性资源。2022年该行存款增长18.7%，主要受零售存款增长35.7%的推动，2021年和2020年存款增速分别为12.8%和16.2%。相应地，招行的市场资金/有形银行资产比率从2020年底的21.1%和2021年底的18.9%降至2022年底的13.4%。截至2022年底，零售存款占该行存款的41%，这一水平高于其他股份制商业银行。该行的存款基础没有集中于单一行业或单一客户的情况。

穆迪预计，尽管经济复苏不均衡且中国房地产业面临压力，招行仍将保持良好的资产质量。自2021年三季度以来，该行披露的不良贷款率一直低于1%。截至2023年3月底，该行不良贷款的拨备覆盖率(定义为不良贷款准备金除以不良贷款)为448.3%，这一水平在股份制商业银行中最高。

尽管招行对公房地产贷款的不良贷款率有所上升，但由于该行的对公房地产敞口不大，穆迪预计对其资产质量的影响可控。截至2023年3月底，招行承担信贷风险的对公房地产业务敞口，如贷款、自营债券投资以及自营非标投资，达人民币4,632亿元，相当于其表内资产的4.4%。该行对公房地产业贷款的不良贷款率从2021年底的1.39%和2022年底的3.99%升至截至2023年3月底的4.55%。

穆迪还预计，由于风险管理严格以及监管部门对理财产品运营的严监管，该行表外理财产品承担的风险也会降低。该行理财业务经受了2022年第四季度债券市场调整引起客户大量赎回的考验。招行理财子公司管理的理财产品余额从2022年9月30日的人民币2.96万亿元和2022年底的人民币2.67万亿元降至截至2023年3月底的人民币2.46万亿元。2023年3月底的水平相当于其披露表内资产的23.4%。

招行的评级以中国“中等+”的银行体系宏观因素为基础。招行的调整后BCA不包含因关联方支持带来的子级提升，该调整后BCA与其BCA一致。

中国没有可操作的银行处置机制，因此穆迪采用基本解困损失对中资银行所发行债务证券进行评级。穆迪对招行存款的初步评级评估和其调整后BCA一致。

招行当前A2存款评级含3个子级的评级提升，反映穆迪认为必要时该行获得政府支持的可能性极高。穆迪的支持评估依据包括：该行的系统重要性，体现为2022年底其存款和贷款的全国市场份额分别为2.9%和2.8%;国有全资综合企业招商局集团有限公司持有该行部分股权。

可引起评级上调或下调的因素

若穆迪认为中国政府向招行提供支持的能力或意愿增强，或该行BCA上调，则穆迪可能会上调该行的评级。

若能实现以下几项，穆迪有可能上调招行的BCA：(1)改善资本水平，核心一级资本充足率持续高于15%;(2)盈利能力改善，净利润/有形资产比率持续高于1.4%;(3)在中国经济复苏并不均衡且中国房地产业面临压力的背景下，不良贷款比率维持稳定;(4)确保其市场资金/银行有形资产比率低于20%，银行流动资产/银行有形资产比率高于35%，或改善其流动银行资产的质量。

若中国政府向招行行提供支持的能力或意愿减弱，或该行BCA下调，则穆迪可能会下调该行的评级。

若出现以下情况，穆迪可能会下调招行的BCA：(1)该行资产质量恶化，不良贷款率显著上升或投资出现大量减值损失;(2)该行不得不承担其发行的理财产品或其代理销售的投资产品带来的大量损失;(3)资本状况下降，核心一级资本充足率低于12%;(4)其盈利能力减弱，净利润/有形资产低于1%;和/或(5)该行对市场资金的依赖程度显著增加，其市场资金/银行有形资产比率高于30%。

招商银行股份有限公司总部位于深圳，是中国持有全国牌照的一家股份制银行。截至2022年底，招行的总资产为人民币10.1万亿元。

受影响评级列表：

上调：

..发行人：招商银行股份有限公司

....调整后基础信用评估(BCA)从baa3上调至baa2

....基础信用评估(BCA)从baa3上调至baa2

....长期交易对手风险评估从A3(cr)上调至A2(cr)

....短期交易对手风险评估从P-2(cr)上调至P-1(cr)

....长期交易对手风险评级(外币)从A3上调至A2

....长期交易对手风险评级(本币)从A3上调至A2

....短期交易对手风险评级(外币)从P-2上调至P-1

....短期交易对手风险评级(本币)从P-2上调至P-1

....短期银行存款评级(外币)从P-2上调至P-1

....短期银行存款评级(本币)从P-2上调至P-1

....高级无抵押中期票据计划评级(外币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(外币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....长期银行存款评级(外币)从A3/正面上调至A2/稳定

....长期银行存款评级(本币)从A3/正面上调至A2/稳定

..发行人：招商银行股份有限公司香港分行

....长期交易对手风险评估从A3(cr)上调至A2(cr)

....短期交易对手风险评估从P-2(cr)上调至P-1(cr)

....长期交易对手风险评级(外币)从A3上调至A2

....长期交易对手风险评级(本币)从A3上调至A2

....短期交易对手风险评级(外币)从P-2上调至P-1

....短期交易对手风险评级(本币)从P-2上调至P-1

....高级无抵押中期票据计划评级(外币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(外币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....高级无抵押常规债券评级(外币)从A3/正面上调至A2/稳定

..发行人：招商银行股份有限公司纽约分行

....长期交易对手风险评估从A3(cr)上调至A2(cr)

....短期交易对手风险评估从P-2(cr)上调至P-1(cr)

....长期交易对手风险评级(外币)从A3上调至A2

....长期交易对手风险评级(本币)从A3上调至A2

....短期交易对手风险评级(外币)从P-2上调至P-1

....短期交易对手风险评级(本币)从P-2上调至P-1

....高级无抵押中期票据计划评级(本币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(本币)从(P)P-2上调至(P)P-1

..发行人：招商银行股份有限公司新加坡分行

....长期交易对手风险评估从A3(cr)上调至A2(cr)

....短期交易对手风险评估从P-2(cr)上调至P-1(cr)

....长期交易对手风险评级(外币)从A3上调至A2

....长期交易对手风险评级(本币)从A3上调至A2

....短期交易对手风险评级(外币)从P-2上调至P-1

....短期交易对手风险评级(本币)从P-2上调至P-1

....高级无抵押中期票据计划评级(外币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(外币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....高级无抵押常规债券评级(外币)从A3/正面上调至A2/稳定

..发行人：招商银行股份有限公司伦敦分行

....高级无抵押中期票据计划评级(外币)从(P)A3上调至(P)A2

....高级无抵押中期票据计划评级(本币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(外币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....其他短期票据评级(本币)从(P)P-2上调至(P)P-1

..发行人：招商银行股份有限公司卢森堡分行

....长期交易对手风险评估从A3(cr)上调至A2(cr)

....短期交易对手风险评估从P-2(cr)上调至P-1(cr)

....长期交易对手风险评级(外币)从A3上调至A2

....长期交易对手风险评级(本币)从A3上调至A2

....短期交易对手风险评级(外币)从P-2上调至P-1

....短期交易对手风险评级(本币)从P-2上调至P-1

....高级无抵押中期票据计划评级(外币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(外币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....高级无抵押常规债券评级(外币)从A3/正面上调至A2/稳定

..发行人：招商银行股份有限公司悉尼分行

....高级无抵押中期票据计划评级(外币)从(P)A3上调至(P)A2

....高级无抵押中期票据计划评级(本币)从(P)A3上调至(P)A2

....其他短期票据评级(外币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....其他短期票据评级(本币)从(P)P-2上调至(P)P-1

....高级无抵押常规债券评级(外币)从A3/正面上调至A2/稳定

展望调整：

..发行人：招商银行股份有限公司

....展望从正面调整为稳定

..发行人：招商银行股份有限公司香港分行

....展望从正面调整为稳定

..发行人：招商银行股份有限公司纽约分行

....展望从正面调整为稳定

..发行人：招商银行股份有限公司新加坡分行

....展望从正面调整为稳定

..发行人：招商银行股份有限公司伦敦分行

....展望从正面调整为稳定

..发行人：招商银行股份有限公司卢森堡分行

....展望从正面调整为稳定

..发行人：招商银行股份有限公司悉尼分行

....展望从正面调整为稳定

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